沥青做多盘面利润



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近期,由于宏观悲观情绪缓和,中东地区经常出现摩擦,原油趋于稳定和稳定,推动沥青期货市场反弹。此外,由于美国对委内瑞拉的第二次制裁,原材料供应紧张,预计将再次启动。然而,原油仍未摆脱底部区域,市场对经济前景的担忧尚未完全消退,下游沥青需求低于预期。期货盘增长有限。未来沥青能否继续上涨仍将取决于原油。对于预期的现金,它将推高沥青的收益。

基础设施基金整体紧张

台风在早期阶段袭击了中国大部分沿海地区,导致道路建设缓慢,炼油厂出货量减少。根据百川资讯发布的数据,上周该国炼油厂库存增加了1个百分点,未能继续前一段时间进入仓库的趋势。台风过后,炼油厂出货量有所改善,但市场普遍反映当前下游需求仍未完全激活。主要原因是国庆期间,北方道路建设将受到环境保护;二是项目资金紧张的情况仍然存在。因此,虽然近期部分地区原油现货价格小幅上涨,但增幅较弱,是否可以进一步开放上行将取决于下游需求的爆发。

相反,环境因素可能只是短期因素。环境问题可能会缩短施工时间。需求将在某个时间点释放,但最重要的因素是资本水平。在2018年底,市场普遍认为该国可能通过基础设施刺激经济增长。有些人甚至建议“2019年是基本建设年”,但实际上,在今年的重组过程中,某些基础设施领域仍在去杠杆化。

经调查发现,自今年一季度末以来,下游道路建设项目资金紧张。尽管自6月以来已经发生了特殊债务,但仍然没有减轻资金短缺情况的迹象。从政策刺激到最终着陆,可能需要一些时间才能获得结果,这意味着下游沥青需求的释放可能还需要延迟一段时间。然而,资金能否顺利流入实体并缓解目前的紧张局势是未来沥青需求的关键因素。

如果项目资金状况没有改善,下游需求没有如期开始,则原油现货价格上涨的空间将变得更加有限,从而抑制了沥青期货的形成。但是,如果下游需求能够突破,它将加速交易者的撤离。目前,除沿海地区外,其他内陆地区的社会库存仍然存在,社会库存压力仍然存在,炼油厂将继续增加空间价格,特别是在炼油厂实际加工利润高的情况下。

担心原料供应

如果计算当前现货价格,炼油厂加工利润很高,但由于期货盘上的大折扣,如果计算期货盘,炼油厂根本没有利润。作为沥青的重要原料,在美国对委内瑞拉实施第二次制裁后,玛瑞的未来供应存在很大的不确定性。市场甚至有传言说,未来将面临违约的危险。路透社的航运数据显示,目前估计10月份香港只有一艘委内瑞拉石油船。一旦Marry的供应紧张并且预计将获得兑现,那么Marui的水位调整将是一个高概率事件,并且生产沥青的相对成本也将上升。

可能是因为之前几个对Marui供应减少的预期尚未实现,目前的需求并不如预期,市场担心原油持续下滑,因此沥青期货市场并未反映出紧张供应原料。预期。在现实和期望的博弈下,市场更倾向于“卖出现实”,而目前的期货折扣充分说明了这一点。

相对成本预计会增加

从现场来看,后期维持上行调整的趋势是否取决于旺季需求是否能够顺利减少库存。从期货的角度来看,后期的反弹是否会继续取决于原油的走势。

但是,从成本角度来看,制裁下的原料供应问题是关键。在原材料供应紧张的预期下,预计Marui将很有可能在9月份提高用水量。如果玛丽的供应紧张并且预计会实现,甚至出现供应危机,玛丽的溢价将继续扩大,然后是当前的期货折扣。接下来,沥青期货盘有望填补并修复大量正面基础。更确定的是,这将带来在盘面上获得更多利润的机会,即购买沥青以投掷原油的套利策略。

(作者:国投安信期货)

主编:张瑶