LPR改革将畅通利率传导机制 商业银行应积极应对



国家财政与发展实验室曾刚王伟

8月17日,中国人民银行发布公告,要求改革和完善贷款市场报价率(LPR)的形成机制。该公告对现有的LPR报价进行了三次重大变更:增加报价品种,增加报价单,改变报价机制(使用“公开市场开工率”加上取代先前基准利率模型的点)。目的是引导贷款利率从参考贷款基准利率到参考LPR的定价,并开辟政策利率和实际贷款利率的传导渠道。

公告发布后,引起了业界的广泛关注。每个报价银行还根据新的报价机制建立了一个虚线模型,并向全国银行间同业拆借中心报告了银行的最优客户贷款利率。 8月20日,首次公布贷款市场报价率为4.25%,与前一次相比略有下降。

新的LPR规则重塑了贷款利率传导机制

由于中国存贷款利率的上限和下限名义上是自由化的,理想的利率传导应该是:央行通过公开市场操作分配基础货币并传递政策利率,这会影响货币市场利率。银行间市场和货币市场利率随着银行的边际借贷成本反过来影响银行的平均存款利率,并最终转为贷款利率。

但是,在银行系统内的实际操作中,货币市场利率与存贷款利率之间的传输渠道尚未开放,仍然按照各自的路径进行。其中,货币市场利率可以更好地实现政策利率的传递,FR007和SHIBOR都与政策利率高度相关。但是,存款和贷款利率不是基于货币市场利率的变化。目前,商业银行确定FTP(资金转移定价)价格和贷款利率,仍然参考贷款基准利率,并有一个隐藏的下限。由于存款和贷款的基准利率对市场变化不敏感,因此市场利率的下行不能有效地反映在贷款利率上。即使市场利率下降,实体经济的融资成本仍然很高。

LPR(贷款最优惠利率)是金融机构的贷款利率。它是金融机构为其最佳客户执行的贷款利率。其他贷款利率可以基于借款人的信用状况,并考虑抵押贷款,期限,利率浮动方法和类型。 LPR基于加法和减法点确定。从这个意义上说,LPR是商业银行向客户定价贷款的基础,其重要性不言而喻。

作为改革利率市场的重要尝试,2013年,LPR集中报价和发布机制正式启动。然而,自引入以来,LPR的各种报价线并未参考货币市场利率,而是参考贷款基准利率报价,未能反映市场利率的变化。很长一段时间,LPR几乎完全改变了基准贷款利率。自2018年以来,随着央行支持实体经济的努力,货币政策相对宽松,货币市场利率大幅下降。然而,LPR在同一时期仍维持在4.31%左右,并未反映市场利率为贷款利率的工具的作用。

本次LPR改革的核心是完善形成机制,建立“公开市场操作利率加点”的运作模式。该操作模式主要具有以下特征:

首先,确定根据公开市场开工率加点数,公开市场开工率主要是指多边基金利率。多边基金利率是中央银行向符合宏观审慎标准的银行提供的担保融资利率。它基本上反映了银行的平均边际资本成本,是央行通过公开市场操作传递的重要政策利率。

其次,银行在MLF的基础上建立利率加点数。银行需要建立一个满足自身管理要求的点模型,反映银行的资本成本,市场供应和需求以及风险溢价。风险溢价包括银行的风险成本和最佳客户的资本成本(通常是内部评级AAA客户,一些中小型银行是AA +)。

第三,全国银行间同业拆借中心根据18个银行报价,按照算术平均值(去除最高价格和最低价格)获得LPR。由于算术平均值没有考虑不同银行之间的权重,因此中小银行的点数将高于大型银行,这将在一定程度上限制LPR的下调。

从上述LPR报价机制可以看出,新规则实施后,货币市场利率和贷款市场利率都与政策利率直接相关,而利率的“双轨困境”也是如此。预计传输将逐渐被打破。如果利率一致,未来的存贷款基准利率将逐渐淡出并退出历史阶段。但是,是否实现有效传导最终取决于银行是否在实际贷款中严格执行LPR规则,而这又需要监管部门的监督,评估和评估以及行业自律机制的自律。

央行将极有可能降低多边基金利率,银行利差将缩小。

对于实体经济而言,新的LPR规则已经打开了政策利率和贷款利率的传导渠道。央行政策利率的下调将反映在企业融资成本的下降中。对于银行而言,将会有更复杂和全面的影响,具体来说,有以下几个方面。

从短期来看,银行利差将缩小,利润将受到影响。根据8月20日的第一次报价结果,LPR为4.25%,比之前的6BP低,整体下降幅度较小。根据初步估计,这将对银行利润产生约0.1个百分点的负面影响。但是,由于过去三年多边基金利率水平较高,明显高于同期一年期存款利率,后续央行将降低多边基金利率以引导融资成本下降,存款定价机制尚未调整。面对进一步缩小差价的影响。

中小型银行的负面影响将大于大型银行。这是因为MTF交易方主要是国有银行和股份制银行。一些中小银行因其自身资格而无法达到MLF融资标准。多边基金进行贷款定价,这将导致中小银行在与大型银行的竞争中进一步处于不利地位。

件,信贷缓解是否充分,以及贷款发放的时间和价格将是一个重要的考虑因素。

从长远来看,贷款利率的市场化将重塑银行风险偏好。一方面,在LPR改革之后,优质客户的利率议价能力很强。为了达到预定的利润目标,银行可能被迫下沉客户水平以追求更高的信用溢价,这将导致银行信贷风险的增加;缩小差距迫使银行寻求新的商业模式,发展中间业务和综合业务,银行的整体风险水平也有所提高。

银行需要在债务成本和流动性担保之间取得平衡

为有效应对贷款利率波动加剧和利率风险上升的影响,商业银行需要加强对以下领域的应对。

首先,有必要在LPR与客户的最终贷款利率之间建立分层管理机制。 LPR是行业中最佳客户的贷款利率,但实际上银行内的大多数客户都没有达到最佳客户评级。这些客户的最终贷款利率需要基于LPR加上客户的信用利差。为充分发挥LPR的利率传导机制,有必要设计相应的利率分层机制,使银行能够在最终贷款利率中严格区分市场风险因素和信用风险因素,实现分离。贷款利率风险和信贷利差管理。

二是完善银行FTP系统,实现银行利率的顺利传递。根据新规定,商业银行内部资本价格FTP和贷款市场利率LPR将形成基于相同基准的自我调整反馈机制。一方面,FTP价格是商业银行确定自己的贷款价格,管理风险和资源配置的核心变量。各银行报告的LPR将不可避免地受到本行FTP的影响;另一方面,LPR构成商业银行。 FTP定价的基准曲线。银行FTP定价的主要模式是参考基准曲线,并根据银行风险偏好和业务发展需求进行相应调整。随着未来存款和贷款的基准利率逐步退出阶段,LPR利率将成为银行FTP定价的重要基准。因此,商业银行应该开始建立科学,成熟,完善的FTP定价机制,实现贷款利率传导路径的自我完善。

三是加强主动资产负债管理有效管理利率风险的能力。在负债管理方面,应提前规划缺口的时限,结构和价格目标,合理利用同业拆借,同业存款收益,金融债券等主动债务,提高灵活性和可控性。资金来源和改善债务结构。在资产管理方面,资产和负债可以在银行层面统一发送,实现资产渠道和资金渠道的合理对接和匹配。在结构调整方面,除了依靠传统的贷款组合,债券投资和银行间业务积极调整资产负债表内资产结构外,还可以通过信贷资产转移和资产证券化积极优化资产结构。价值创造和资本约束要求。

四是优化责任结构,采取多种方法降低债务成本。贷款利率的下降将迫使银行采取措施降低债务成本。首先,优化债务结构,平衡流动性和资本成本之间的关系。 LPR形成机制的变化将进一步提高银行资产方面的利率敏感性。如果利率下降,银行的净息差将面临更大的压力。在这种情况下,银行应适当增加活跃负债的比例,以提高债务方面的利率敏感性,并降低负债成本。但是,应该指出的是,在当前的市场流动性分层环境中,也可能出现新的风险,银行需要在降低负债成本和确保流动性担保之间取得平衡。其次,在被动债务中,要注意个人客户,中小客户和基本结算户的稳定存款。个人客户的储蓄存款比例越高,存款结构越稳定,结算存款越高,负债成本越高。低。第三,要注重资产型生存资金,尝试采用更多的资金来源融资产品和方案设计,做好新增信贷存款整合,实现存贷款挂钩政策,给予充分发挥信贷资源的杠杆作用。对于具有明显区域效应的中小银行,他们应该利用其所在县的营业网点,更好的区域客户群,以及相对不足的存款竞争,并与存款吸收战略中的大银行竞争。

主编:汤唯