安信国际:海外基金流动性神器—Side Pocket条款

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本文最初发布于2017-11-18

基金流动性工件 - 款

作者:顺珠江国际队

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侧口袋账户

“Side Pocket”是指基金经理,他创建一个单独的账户来持有与整个投资组合分开的特定资产。它将基金持有的资产分成两个口袋。主要包帐户是已实现和清算的资产。边袋账户是一些缺乏流动性的资产。投资者可以赎回主要包账户的资产份额。但是,边注账户中的资产需要具有一定的流动性才能兑换。侧口袋账户最常用于投资低流动性资产的基金,如私募股权基金,风险投资基金或对冲基金。

1个主要包帐户和边包帐户

1个主要包帐户

1.主要投资组合账户

2.使用适当的估值技术获得良好的流动性和估值

3.投资者可以兑换主要行李账户的资产份额

2个侧口袋账户

1.包括低房地产,低交易股票,私募股权等资产。

2.使用适当的估值技术不能及时估价或实现这些资产

3.这部分资产独立于主要投资组合,存储在边包账户操作和会计中。

在海外现有的“边包账户”结算机制中,一个投资组合中可能存在多个“边包账户”。每个“边包帐户”包含资产,并且独立于“主要行李帐户”进行操作和评估。

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2没有边包账户的投资者的赎回

假设开曼群岛基金有4名投资者。基金中约80%的资金是流动资金,可以及时实现。 20%的资产缺乏流动性无法及时实现。在无边包账户下,投资时当轮换要求赎回其所有基金份额时,基金将通过出售部分更具流动性的资产来兑现,并且投资者的基金份额的赎回将变得越来越多高。最后,当只剩下最后一位投资者时,整个投资资产中非流动资产的比例为80%。因此,持有人的资金利益在不同的时期不同,没有边包账户。

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50%的投资者赎回

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除一位投资者外的赎回

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3边包账户下的投资者赎回

在相同的假设下,在“边包账户”下,缺乏流动性的资产被放置在“边包账户”中,原始投资组合的剩余资产存储在“主要账户账户”中。实施“边包账户”机制后,当投资者赎回基金时,将获得对应“主袋账户”资产的赎回基金,对应“边袋账户”资产的赎回资金将为锁定;在账户中的资产交易处于活动状态并清算后,将收到剩余的提款赎回资金。 “主袋账户”为新老投资者开立正常购买和赎回,新投资者只享有“主要账户”带来的权利;老投资者不仅享有“主要账户”带来的权益。而且,在“边包资产”具有流动性之后,他们享有所带来的权利。因此,“边包账户”机制公平对待不同时期持有人的利益。

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50%的投资者赎回

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除一位投资者外的赎回

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4边包账户需要注意

一般而言,基金的文件可能明确指出基金使用侧口袋账户并明确允许使用侧袋。

使用此机制时需要注意一些事项:

该基金的资产将分为两个独立或独立的独立法律文书。投资者只能知道边包账户外的基金资产净值。

款。

侧口袋账户可能被滥用。在某些情况下,非流动性资产被分成侧口袋账户,以确保更具流动性的投资策略部分的管理费用。

因此,基金应在其招股说明书中披露其使用边包账户资产的能力以及如何使用边包账户,投资者的限制及其与赎回请求的相关性的信息。

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主编:常富强